乐鱼,“周杰伦”又来！第四次冲击IPO，减肥咖啡销售腰斩，真有效还是“智商税”？

有天王周杰伦护身的公司，要上市也不是那幺轻易！4月11日，港交所官网显示，巨星传奇团体又提交了上市申请材料，此前在2021年9月、2022年3月和2022年10月公司三次交表，但都因财政材料过时而掉效。此次公司将财政材料从截至2022年半年底更新到截至2022年底。

巨星传奇表露期首要收入来历是靠周杰伦带流量的一款微商产物——“魔胴防弹咖啡”，主打减肥减脂，因不菲的售价和高毛利率，2019年该咖啡营业占到公司营收的83%。可是该款产物从上市起争议就比力年夜，有消费者认为能减肥并分享经验，有的则认为是妥妥的“智商税”。陪伴争议声，魔胴咖啡近两年发卖环境急转直下，发卖额从2020年的3.33亿元来到2022年的1.51亿元，腰斩不止。

从贸易模式来看，巨星传奇更像是一个“集成商”。流量严峻依靠周杰伦，周杰伦母亲和掮客人方面也被认定为控股股东之一。咖啡等微商产物则是全数外包出产，为一家叫衡美团体的公司。公司渠道也不是本身的，而是采纳“分销商+经销商”的多级分销模式。表露期公司根基面相对懦弱，事迹波动较年夜。

因重大的多级分销收集和加价，公司总经销商昆山汀奢一度被地点地的昆山市场监管局查询拜访，来由是涉嫌传销，所幸没有终究被认定。至记者发稿，有动静称巨星传奇已经由过程聆讯，但港交所网站并未显示。

左手明星IP运维右手微商发卖

“周杰伦”三方面赋能

从招股书的引见看，很难几句话说清晰巨星传奇的贸易模式和主停业务，既不是保守的环绕明星弄包装筹谋和衍生营业，也不是一般的微商新零售。巨星传奇将二者深度绑定：一方面运维开辟和晋升明星和其IP的流量，另外一方面经由过程微商等渠道发卖高毛利产物来变现，构成闭环。

不难发觉，这一贸易模式的焦点就是“演唱会和媒体内容、IP缔造、许可和授权”，他能够做三方面赋能，一是赋能产物品牌扶植（好比最年夜单品魔胴咖啡）；二是赋能新零售分销收集，三是赋能流量和消费者获得。

而最年夜的IP就是“周杰伦”，在公司这份700多页（包括待编撰空白内容）的招股书申报稿中，“周杰伦”这三个字呈现了366次，也就是说根基是每两页就要说起一次。公司称，“在2019年和2020年，我们的年夜部门专有明星IP均环绕在华语社区享誉20多年的超等巨星周杰伦师长教师为中间”。“我们与周杰伦师长教师的艺人掮客公司杰威尔音乐签定为期十年的IP授权和谈”。

自2021年以来，其测验考试实现明星组合多元化，以扩年夜IP库，“我们已成立一个由对我们独有的明星IP感爱好的用户构成的社区，彼等活跃在以此类IP为中间的私域流量中”。

但首要收入进献仍是来自“周杰伦”，一是“新零售”卖产物的进献，2019至2022年进献度为83%、72.8%、64.8%和45.2%；二是以周杰伦为中间或其作为表演者介入的IP缔造和营运进献，时代进献度别离为5.7%、19.6%、9.1%和13.3%。两块收入合计，“周杰伦”进献占停业收入比重到达88.7%、92.4%、73.9%、58.5%。

基在此，股权上也表现出周杰伦的影子。马心婷、杨峻荣、叶惠美、陈中是巨星传奇上市主体的控股股东，四人已签定了分歧步履和谈，合计持股64.47%。叶惠美是周杰伦的母亲，杨峻荣是周杰伦的掮客人，也是周掮客公司杰威尔音乐公司的担任人，马心婷是周杰伦多年的贸易合作火伴，陈中则是周杰伦掮客公司的董事。

魔胴咖啡陷智商税质疑

近两年发卖额猛降55%

假如说“周杰伦”是巨星传奇团体贸易模式的焦点，那末“魔胴防弹咖啡”则是公司实现贸易变现的产物焦点。“魔胴”两字在招股书中呈现461次，比“周杰伦”的呈现频次还要高。

招股书显示，“我们新零售营业的年夜部门收入来自魔胴咖啡的发卖，此中我们在2019年

4月最先在全国规模内分销魔胴咖啡”。据悉，魔胴咖啡属在防弹咖啡品类，防弹咖啡的概念最早在2004年在美国提出，2016年防弹咖啡在中国最先贸易化运营。防弹咖啡源自“生酮”健康治理轨制的产物概念。所谓生酮饮食，指的是在限制碳水摄取的环境年夜量燃烧脂肪。

在包罗公司“魔胴防弹咖啡(巨星步履)运营中间”网站和小红书等社区，该产物或明或暗地与减肥相关。

图片来自“魔胴防弹咖啡(巨星步履)运营中间”网站

中国基金报记者留意到，魔胴咖啡卖得其实不廉价，官网一盒7小包的冲调咖啡强迫绑定一瓶“草莓泡泡”，售价298元，而官网保举“三盒咖啡+三瓶草莓泡泡”，价钱894元。以此计较，����APP一小包咖啡加一瓶“草莓泡泡”价钱在42.57元。记者扣问能否单买咖啡，客服人员称“草莓泡泡”是加强结果的辅助产物，要一路售卖。

招股书显示，以魔胴咖啡为主的健康治理产物板块毛利率高达71.6%，需要留意的是，这还只是表现公司卖给分销商的毛利率，而非终端毛利率。

但该款价钱不菲的产物，与“减肥”的宣扬同时呈现的也有很多“智商税”的质疑。更有媒体间接质疑其涉嫌“子虚宣扬”。据彭湃，魔胴咖啡的出产许可证号为SC12433011007301，是杭州衡美食物科技无限公司出产的固体咖啡饮料，该产物只是通俗食物。

而衡美团体这家公司，也呈现在公司的招股书中，为公司咖啡产物的独一外包供给商。公司称“衡美团体为我们截至2020年、2021年和2022年12月31日止年度各年最年夜的供给商，向衡美作出的采购额别离占同期我们总采购额约48.1%、31.2%和23.2%”。

招股书显示，2019年-2022年，魔胴咖啡的发卖收入别离为7190万元、3.33亿元、2.28亿元、1.51亿元，比来两个年度收入均呈现较着下滑，同比减幅别离为31.53%、33.77%，两年时候发卖额降落55%。2021年，其魔胴咖啡全体销量是71.1万盒，2022年销量下跌至46万盒。

渠道也不是本身的

近2万经销商曾陷传销查询拜访

除集成明星IP和外包产物，公司的发卖渠道也不是本身的，而是高度依靠一家由天然人李婷运营的公司“昆山汀奢”。招股书称，李婷是昆山汀奢的要害人员，“一向与我们紧密亲密合作”：一是成立、开辟和治理昆山汀奢分销产物的分销收集；二是自魔胴咖啡推出以来，为扩年夜分销收集进行产物推行。

公司礼聘分销代办署理昆山汀奢协助进行分销商治理和相关发卖的培训，和按照公司与其订立的总分销和谈进行发卖和市场营销勾当。为协助公司进行分销商治理，昆山汀奢与公司的分销商订立分销和谈，公司的分销商担任监控各自的经销商。

招股书显示，2018年、2019年、2020年和2021年，公司的分销收集别离由36名、74名、575名和699名分销商和639名、2719名、16519名和18871名经销商构成。而截至2022年12月31日，公司分销收集包罗742名分销商和16044名经销商。不难发觉，公司的分销商和经销商极不不变，波动很是年夜。2022年来看，增添了2545个经销商，但削减了5372个，净削减2800余个。

重大的多级分销收集加不菲的售价，公司一度被质疑成传销。

公司称，“因无故指控我们处置传销勾当，我们在2020年和2021年收到了两个四线城市确当地市场监管局发出的两份诉前资产保全令”。按照上述诉前资产保全令，公司在若干银行账户中的部门资金被冻结。

具体来看，2020年6月，昆山市场监管局以涉嫌传销为由，冻结巨星传奇旗下昆山巨星步履、巨室文创（昆山）、昆山杰申和昆山斯达普贸易治理无限公司（该公司在2020年9月出售前为其从属公司）的银行账户，和总经销商昆山汀奢、李婷和Chen Xianzhao（李婷的配头）的若干银行账户。2021年5月，昆山市监局再度冻结属在昆山巨星步履和北京巨星传奇、昆山汀奢、李婷和一位分销商的若干银行账户。

荣幸的是，相干部分在上述事项中采纳的步履不触及行政惩罚，仅用在保持近况以待进一步伐查。按照昆山市场监视治理局的审查定见，公司的社交电子商务勾当不组成“中法律王法公法律律例下的传销”。

开辟刘畊宏等多元化IP

方文山担负首席文化官

公司也明显意想到严峻依靠周杰伦带来的风险，最近几年有采纳一些丰硕明星IP的动作，包罗开辟庾澄庆和此前忽然爆火的刘畊宏等。

招股书称，“我们受限在周杰伦师长教师（彼一向并将继续对我们发生影响）的要害人物风险，在往绩记实时代，彼之抽象对我们创作的勾当和节目发生了严重影响，并对我们的产物发卖具有宣扬感化”。“倘我们没法与周杰伦师长教师合作，我们的营业、财政状态和运营事迹或会遭到晦气影响。”

2021年，公司筹谋和建造了一档以庾澄庆为中间的风行音乐节目“既来之则乐之”，约请包罗周杰伦在内的多位明星作为佳宾。除周杰伦和其他两位艺人外，所有介入“既来之则乐之”、湛江超等巨星演唱会或宁波巨星步履超等夜的明星均由公司的控股股东和其联系人治理。

另外，2021年公司还筹谋和建造一档以刘畊宏为中间的综艺节目。公司称，“我们可与刘师长教师合作推行我们的健康治理产物，其粉丝包罗健康和健身快乐喜爱者，能够成为此类产物的抱负方针消费者”。公司亦与刘畊宏成立合作火伴关系，旨在经由过程MCN增进产物发卖。公司还在2022年7月与刘畊宏的老婆也订立了合作和谈。

别的，公司称2021年最先还与驰名作词人方文山和风行乐队南拳妈妈成员别离订立体谅备忘录。值得一提的是，周杰伦的浩繁出名歌曲作词恰是来自方文山，尔后者也是公司的“首席文化官”。

公司还在2023年1月与孙耀威的艺人治理公司订立体谅备忘录，“我们筹算就我们的IP缔造和营运分部与其合作，以进一步丰硕我们的明星组合和IP项目”。

（编纂 李闯）

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